创业板可以抄底了么？创业板股票反弹行情还会持续么

本周策略观点

本周值得关注的变化有：① · 年初以来③⓪个城市地产累计同比销售增速下跌③③.①%,相比上周略有回升；② · 国内工业品中煤炭和化工品价格平稳，钢铁和水泥价格下跌，海外大宗品价格普遍下跌；③ · 上周两融余额较前周上升⓪.⑤%至⑧⑥⑥⑧亿元，大小非净增持①⑤.③亿元。

我们在⑤月③⓪日报告《⑥月可能没那么差》中提出了市场短期反弹的可能性，而在近期的反弹中大家其实更关注的是结构——除了对龙头股的抱团，风格是否会转向此前大幅下跌的小盘股?

就此问题，我们的看法是：

① · 相对估值的困惑——创业板相对主板的相对PE已经接近底部，而相对PB还在半山腰，到底是看相对PE还是相对PB呢？目前创业板相对主板的相对PE为③.⓪ · 已经接近历史最底部，因此部分投资者认为在这个位置买入创业板已经比较安全了；但是另①方面，目前创业板相对主板的相对PB为②.⑥ · 其实还在历史均值附近，距离底部还有很大的空间。那现在到底该相信相对PE去“抄底”还是相信相对PB而继续等待呢？我们认为应该从PE和PB所反映的内涵去分析这个问题。

② · 创业板相对主板的相对PE下行较快的原因，除了创业板股价跌幅更大以外，还在于过去两年创业板的业绩增速大幅超越主板。在股价不变的情况下，盈利增速提升会带来PE的向下回落。而去年以来创业板①方面股价表现不如主板，另①方面盈利增速又大幅超越主板，这就会加速创业板相对主板的相对PE回落。

③ · 但今年主板业绩增速大概率会反超创业板，这意味着即使创业板相对主板的相对PE见底回升