掌阅科技：“付费+免费”齐头并进，百度入股如虎添翼

原标题：掌阅科技：“付费+免费”齐头并进，百度入股如虎添翼

天风证券指出，十余年积累铸就过亿阅读平台及优质内容资源。免费阅读通过效果广告带来增量，推动公司广告+版权收入高增长。获百度7亿战略投资，强强联合共建数字阅读新生态。

2019年公司开始向“付费+免费”模式转变，同时加大数字内容对外授权，预计未来几年公司通过广告变现的数字阅读收入和版权产品收入将维持高速增长，预计公司2020-2022年营业收入分别为21.32/24.66/27.99亿元，分别同比增长13.29%/15.65%/13.51%，归母净利润分别为2.65/4.09/5.34亿元，分别同比增长64.79%/53.97%/30.63%。公司当前市值对应2020-2022年P/E分别为42.7/27.7/21.2倍，公司可比公司芒果超媒及东方财富2021年平均P/E为35.5倍，另外根据公司历史估值，TTM P/E最低估值仍在40倍以上，看好公司未来几年通过“付费+免费”模式结合以及加大对外授权带来的业绩高增长，给予2021年目标P/E 40倍，对应目标价40.75元/股，给予“买入”评级。游戏网